Bir şirketin finansman maliyeti ortalama: Borç ve özkaynak için ne ödeme yapar?
WACC'yi açıklamak
Bir şirketin ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC), varlıklarını, büyümesini ve işletme sermayesini finanse etmek için ödemek zorunda olduğu ortalama faiz oranıdır.
WACC ayrıca hissedarlarını veya sahiplerini, yatırımcılarını ve alacaklılarını tatmin etmek için mevcut varlıklarında kazanması gereken asgari ortalama getiri oranıdır.
WACC, bir şirketin sermaye yapısına dayanmaktadır ve hem borç finansmanı hem de öz kaynak finansmasından oluşmaktadır . Sermayenin maliyeti, bir şirketin sermaye yapısının (borç ve özkaynak) bileşimi hakkında spesifik olmaksızın faaliyetlerini finanse etmek için ödediği tutar hakkında daha genel bir kavramdır.
Bazı küçük işletme firmaları sadece operasyonları için borç finansmanı kullanırlar. Diğer küçük girişimler, özellikle de girişim sermayesi yatırımcıları gibi sermaye yatırımcıları tarafından finanse ediliyorlarsa, yalnızca öz kaynak finansmanı kullanırlar. Bu küçük firmalar büyüdükçe, borç ve öz kaynak finansmanı bir arada kullanacaklardır.
Borç ve özsermaye, firmanın sermaye yapısını , firmanın bilançosunun sağ tarafındaki diğer hesaplarla birlikte tercih edilen hisse senetlerini oluşturur.
Şirketler büyüdükçe borç kaynakları, ortak sermaye (birikmiş karlar veya yeni hisse senedi) kaynaklarından ve hatta tercih edilen hisse senedi kaynaklarından finansman sağlayabilirler.
Firmanın basitleştirilmiş bir sermaye maliyetini hesaplamak için, önce firmanın mevcut sermaye yapısını gözden geçirin ve borç ve özkaynak oranını hesaplayın.
Daha sonra sermaye maliyetini hesaplarken borç maliyetini ve özkaynak maliyetini ortaya çıkan yüzdelere göre ağırlıklandırın. Ardından, WACC'yi almak için sermaye ve borcun ağırlıklı maliyetlerini toplayın.
Borç Maliyetinin Hesaplanması
Bir işletme firmasının borcunun maliyeti, genellikle öz sermaye maliyetinden daha ucuzdur. Bunun nedeni borçla ilgili faiz giderinin işletme firması için vergiden düşülebilir olmasıdır. Bu nedenle, yatırımcıları olmadığı sürece, borç finansmanı kullanmayan birçok küçük işletme firmasıdır.
En küçük işletmeler kısa vadeli borçlarını sadece varlıklarını satın almak için kullanabilirler. Örneğin, tedarikçi kredisini ödenecek hesaplar şeklinde kullanabilirler. Bankadan ya da alternatif finansman kaynağından kısa vadeli ticari krediler de kullanabilirler.
Daha büyük işletmeler orta veya uzun vadeli ticari krediler kullanabilir veya finansman için para toplamak için tahvil çıkarabilir.
Bir şirketin borç sermayesi maliyetini hesaplamak için aşağıdaki formülü kullanın :
Borç Maliyeti = Firmanın tahvillerinin veya kısa vadeli borcunun vergi öncesi maliyeti * (1 - marjinal vergi oranı)
Örneğin, XYZ, Inc. faaliyetlerinde kısa vadeli borçlarını bankasında bir kredi kanalıyla kullanır. Kredi limiti piyasa koşullarına göre değişken faiz oranına sahiptir, ancak geçen yıla göre ortalama faiz oranı yüzde 9,0 olmuştur.
Şirket geçen yıl yaklaşık 20 milyon dolar kar elde etti. Kurumlar vergisi tablolarına bakıldığında, yüzde 35'lik bir marjinal vergi oranı kullanın.
Borç formülü maliyetini kullanarak, aşağıdaki gibi hesaplayın:
Borç Maliyeti = yüzde 9.0 * (1 - .35) = yüzde 5.85
XYZ'nin borç sermayesi maliyeti yüzde 5.85'dir.
Bir şirket için genellikle borç finansmanı ile ilgili sigorta veya flotasyon maliyetleri yoktur.
Öz Sermaye Sermayesi Maliyetinin Hesaplanması
Özsermaye sermayesinin maliyeti, hesaplanmasında borç sermayesi maliyetinden biraz daha karmaşık olabilir. Firmanın operasyonları için para toplamak için hem ortak stoğu hem de tercih edilen stoğu kullanması mümkündür. Çoğu firma tercih edilen hisse senedi kullanmaz. Bu resimde sadece hisse senedinin maliyeti göz önünde bulundurulmuştur.
İşletmelere gelen en yeni sermaye sermayesi, birikmiş karlar yeniden yatırılarak artırıldı.
Dağıtılmamış kazançların bile bir maliyeti vardır, fırsat maliyeti olarak adlandırılır. Bu kazançlar başka bir şekilde kullanılmış olabilir. Örneğin, hissedarlara temettü olarak ödenebilirdi.
Borsa maliyetinden ziyade, hisse senedinin maliyetini (dağıtılmamış kazançları) tahmin etmek daha zordur. Çoğu işletme, sermaye maliyetini tahmin etmek için Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modelini (CAPM) kullanır. Dağıtılmamış kazançların maliyetini tahmin etmek için adımlar şunlardır:
- Ekonominin risksiz oranını tahmin edin.
Risksiz oran genellikle ABD Hazine bonolarının getiri oranıdır.
- Borsadaki mevcut getiri oranını tahmin edin.
Genellikle, Wilshire 5000 gibi geniş bir borsa endeksine bakabilir ve bu endeksin getiri oranını, piyasa getiri oranı için bir proxy olarak kullanabilirsiniz.
- Şirketin hisse senedi piyasasına göre riskini tahmin edin. Bu ölçüme beta denir.
Piyasadaki beta (risk) 1.0 olarak belirtilmiştir. Şirketin riski piyasadan daha büyükse, beta değeri 1.0'dan büyüktür ve bunun tersi de geçerlidir. Beta değerini ölçmek için geçmiş stok fiyat bilgilerini kullanabilirsiniz. Şirkete özgü temel faktörler için geçmiş beta ayarını yapabilirsiniz. Çoğu zaman, şirket yönetiminin bir yargı çağrısıdır.
- Değişkenleri CAPM denklemine yerleştirin.
Özkaynak Maliyeti = Risksiz Oran + Beta (Getiri Piyasası - Risksiz Oran)
Örneğin: Hazine tahvilleri üzerindeki risksiz oran yüzde 2 ve cari piyasa faiz oranının yüzde 5 ve bir şirketin hisselerinin betası 1,5 olarak tahmin ediliyorsa, şirketin özkaynak maliyetini (birikmiş karlar) sermayeyi hesaplayın:
Özsermaye Maliyeti = yüzde 2 + 1,5 (yüzde 5 - yüzde 2) = yüzde 6,5
Sermayenin Ağırlıklı Ortalama Maliyetini Hesaplayın
Kullandığınız tüm borç ve özkaynak kaynakları için sermaye maliyetini hesapladıktan sonra, şirketiniz için WACC'yi hesaplama zamanıdır. Sermaye yapısını, her bir borç ve özkaynak kaynağı için yüzdeyi kullanarak ağırlıklandırırsınız.
Borç sermayesinin maliyeti yüzde 5,85, özkaynak maliyeti yüzde 6,5 olmuştur. Her biri bir şirketin sermaye yapısının yüzde 50'sini oluşturuyorsa, WACC için hesaplama şu şekilde olur:
WACC = .50 (5.85) + .50 (6.5) = 6.175 yüzde
Şirketiniz yukarıda belirtilen şekilde borç ve sermaye finansmanı kullanıyorsa, şirketin WACC'si yüzde 6,75 olacak. Başka finansman kaynakları eklerseniz, yeni hisse senedi veya tercih edilen hisse senedi gibi bileşen maliyetlerini eklemeniz gerekecektir.
Bu, WACC'nin sadece genel borç ve öz kaynak finansmanı önlemlerini kullanarak genel bir hesaplamasıdır. WACC formülü, yukarıda belirtildiği gibi diğer finansman kaynaklarını kapsayacak şekilde genişletilebilir.