Hissedarlara ait oldukları için birikmiş karlar, şirket hissedarları adına şirkete yapılan ilave bir yatırımdır.
Bu birikmiş kazançların maliyeti, hissedarların yatırımlarından beklemeleri gereken getiri. Bu durum bir fırsat maliyeti olarak anılır, çünkü hissedarlar firmanın sermayeyi inşa etmesine izin vermek için başka bir yere geri dönüş için para yatırmak için bir fırsattan vazgeçer.
Dağıtılan kazançlar, bir işletme şirketi için dört olası doğrudan sermaye kaynağından biridir. Diğerleri borç sermayesi , tercih edilen hisse senetleri ve yeni hisse senetleridir.
Dağıtılmamış kazançların maliyetinin tahmin edilmesi, borç maliyetini veya tercih edilen hisse senedinin maliyetini hesaplamaktan daha zordur. Borç ve tercih edilen hisse senetleri sözleşme yükümlülükleridir ve kolayca tespit edilen maliyetlere sahiptir. Dağıtılmamış kazançlar farklıdır, ancak maliyetlerini tahmin etmek için üç yaygın yöntem kullanılmaktadır.
İndirgenmiş Nakit Akışı (DCF) Yöntemi
Hisse senedi satın alan yatırımcılar, bu hisse senetlerinden, temettü ve sermaye kazancı olmak üzere iki tür getiri elde etmeyi beklemektedir. Temettüler, firmaların üç ayda bir yatırımcılarına ödedikleri getiri ve çoğu yatırımcı için tercih edilen getiri olan sermaye kazançları, yatırımcıların hisse senedine ödedikleri fiyat ile satılabilecekleri fiyat arasındaki farktır.
Bu değişkenlerden, dağıtılmamış kazançların maliyetini hesaplamanın indirgenmiş nakit akışı yöntemini kullanarak dağıtılmamış kazançların maliyetini hesaplayabilirsiniz. Bunu yapmak için, hisse senedinin bedelini, hisse senediyle ödenen temettü ve hisse senedinin ödediği temettülerin büyüme oranı olarak da adlandırılan sermaye kazancını kullanırsınız.
Büyüme oranı, temettü tutarının ortalama, yıldan yıla büyümesidir.
Bu bilgilerle, bu formülle birikmiş kazançların maliyetini hesaplayın:
{[Son yıllık temettü x (1 + büyüme oranı)] / hisse senedi fiyatı} + büyüme oranı
Örneğin, son yıllık temettüünüzün $ 1 olması halinde, büyüme oranı yüzde 8 ve stoğun maliyeti 30 ABD dolarıdır, formülünüz şöyle görünecektir: {[$ 1 x (1 + 0.08)] / $ 30} + 0.08. Diğer bir deyişle, ilk olarak 1 $ (temettü) 1 + 0.08 (1 + yüzde 8 büyüme oranı) çarpın. Bu size, size 0,036 vererek, 30 TL (hisse senedi fiyatı) bölerek 1.08 verir. Ardından, bu sayıyı 0.116 veya yüzde 11,6 olacak şekilde 0,08 (büyüme oranı) olarak ekleyin.
Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM) Yöntemi
Bu, hisse senedi üzerinde istenen getiri oranının belirlenmesine yardımcı olacak üç bilgi parçasını gerektiren basit bir finansal modeldir - veya riskin gerekçelendirilmesi için borcun ne kadar kazanması gerekir.
- Ekonomide şu anda risksiz oran. Sıfır riskli bir yatırımdan bekleyeceğiniz getiri budur. Tipik olarak 3 aylık bir ABD Hazine bonosundaki oran olarak temsil edilebilir.
- Piyasaya dönüş. Bu pazardan bir bütün olarak beklediğiniz şeydir. Bu dönüşü belirlemek için, Wilshire 5000 veya Standard and Poor's 500 gibi bir pazarı kullanın.
- Hisse senedi beta. Bu hisse senedi riskini bir ölçüsüdür, 1.0 bir bütün olarak piyasayı temsil eder. Örneğin, piyasadan yüzde 10 daha riskli bir stok, 1.1'lik bir beta'ya sahip olacaktır. Daha güvenli stoklar 1.0'dan daha düşük bir kapasiteye sahip olacak. Bloomberg gibi birçok yatırım alanı stokları hesaplar ve listeler.
Bu bilgilerle, bu formülle istenen getiri oranını hesaplayın:
Gerekli getiri oranı = Risksiz oran + Beta x (Piyasa getiri oranı - Risksiz oran)
Örneğin, risksiz oranınız yüzde 2 ise, beta'nuz 1,5'tir ve pazarda beklenen getiri oranınız yüzde 8'dir, formülü 2 + 1,5 x (8 - 2) olur. Bu size 11'lik bir cevap verir, yani dağıtılmamış kazançların maliyeti yüzde 11'dir.
Tahvil Verim Artı Riski Prim Yöntemi
Bu, manşonun maliyetini tahmin etmenin basit bir yöntemidir.
Firmanın tahvilleri üzerindeki faiz oranını alın ve tahvil faiz oranını, firmanın riskliliğine ilişkin bir karara bağlı olarak genellikle% 3 ila 5 arasında bir risk primi olarak ekleyin.
Örneğin, faiz oranı yüzde 6 ve risk primi yüzde 4 ise, bunları yüzde 10'a çıkarmak için bir araya getirmeniz yeterlidir.
Üç Yöntemi Ortalama
Bu üç yöntemden herhangi biri, dağıtılmamış kazançların maliyetinin yaklaşık bir tahminini sağlayabilir, ancak en doğru sayıyı elde etmek için, her üç yöntemi de hesaplayabilir ve ortalamalarını kullanabilir. Sağlanan örnekler yüzde 11,6, yüzde 11 ve yüzde 10'luk cevaplarla sonuçlandı. Bu üç rakamın ortalaması yüzde 10.86'dır. Bu, örneklerde verilen rakamlarla bir firma için birikmiş kazançların maliyeti olacaktır.